CITIC ateities sandoriai: varis susiduria su spaudimu žemyn
Remdamiesi logiška dabartinių aukštų vario kainų apžvalga ir rinkos perspektyvų logika, manome, kad veiksnys, skatinantis ateities palūkanų normų mažinimą, bus didžiausias neigiamas makroekonominis veiksnys. Kartu su silpna pramonės paklausa tikimasi, kad vario kainos patirs korekcijos spaudimą. Tuo pat metu, atsižvelgiant į naujos energijos suvartojimo palaikymą vario kainoms, bendras vario kainų diapazonas, palyginti su praėjusiais trejais metais, turėtų susiaurėti.
Logiška aukštų vario kainų apžvalga
Nuo 2024 m. dėl pakartotinių užsienio palūkanų normų mažinimo lūkesčių peržiūrėjimo, tradicinės paklausos ne sezono metu mažėjimo ir vidaus politikos lūkesčių palaikymo, vidaus ir išorės vario kainos buvo 67,500-70,{{ 4}} juanių ir 8, 120-8 700 JAV dolerių už toną, nuolat mažėja ir atsigauna. Dabartinė vario kaina šiemet antrą kartą smuko iki vidutinio lygio. Tuo pačiu metu „Shanghai Copper“ pastaraisiais mėnesiais išlaiko „Back“ struktūrą, o tai rodo, kad rinkos lūkesčiai dėl pasaulinės ekonomikos ir paklausos perspektyvos bei vario kainos yra silpni. CFTC duomenys rodo, kad nuo 2024 m. COMEX vario fondų pozicijos visada buvo trumpos, o pagrindinėje rinkoje vario kainos paprastai svyruoja.
Net jei tikimasi, kad užsienio palūkanų normos bus mažinamos pakartotinai, vario kainos vis tiek bus aukštesnės. Sprendžiant iš FED palūkanų normų mažinimo pradžios termino, laiko vėlavimas yra teigiamas laukiamo švelnaus JAV ekonomikos nusileidimo rezultatas. Siekiant ilgalaikės žemos 2 proc. infliacijos, gamybos PMI, nedarbo lygis ir naujas užimtumas ne žemės ūkyje buvo stabilus. Dėl to taip pat buvo paskelbti beveik visi stipresni nei tikėtasi ekonominiai duomenys, tuo pačiu sumenkinant palūkanų normų mažinimo lūkesčius ir sustiprinant švelnų nusileidimą. Pasitikėjimas, todėl palūkanų mažinimo lūkesčių atidėjimas turės tik ribotą korekcinį poveikį vario kainoms, o ne didesnį spaudimą žemyn. Sprendžiant iš palūkanų mažinimo rezultatų, kaip radikaliausio palūkanų kėlimo ciklo per 40 metų, spartus likvidumo mažinimas sukėlė daug neaiškumų ekonomikai ir paklausos perspektyvoms, o prasidėjęs palūkanų mažinimas reiškia, kad tikimasi paklausos. atsigauti.
Dideli lūkesčiai dėl vidaus paramos politikos. 2024 m. sausio mėn. netikėtai sumažintas šalies privalomųjų atsargų normatyvas ir vasarį sumažinta LPR palūkanų norma paskatino vario kainas pasiekti periodines aukščiausias aukštumas. Kovo mėnesį tikimasi, kad optimistiški rinkos lūkesčiai dėl politikos vis dar šiek tiek palaikys vario kainas, o dėmesys bus skiriamas politikos skleidžiamų signalų stiprumui.
Vis dar tikimasi, kad vario kasyklų tiekimas bus apribotas. 2023 m. spalio mėn. CobrePanama vario kasykloje, kurios metinė produkcija siekia apie 300 000 tonų, gamyba buvo nutraukta, o rinkos lūkesčiai dėl pasaulinio vario kasyklos tiekimo trūkumo išaugo. Atsižvelgiant į pasaulinių vario lydymo pajėgumų plėtrą, sumažėjo vario kasyklų ir rafinuoto vario pasiūla ir paklausa, o vietinio vario koncentrato neapdorojimas vietiniu vario koncentratu. Vidaus pirmojo ketvirčio CSPT grupės susitikime kai kurie nariai ragino bendrai sumažinti gamybą, o CNIA rekomendavo sumažinti gamybą arba net ankstyvą techninę priežiūrą ir sustabdymą. Tikimasi, kad maža vietinio rafinuoto vario pasiūla prieš pavasario šventę stipriai palaikys vario kainų centrą. Tačiau apklausa parodė, kad pirmąjį ketvirtį techninę priežiūrą pradėjo tik kelios buitinės lydyklos, o rafinuoto vario pasiūla artimiausiu metu išliks stabili. Atkreipkite dėmesį į tai, ar kasyklos gale esantys dideli lūkesčiai gali būti įgyvendinti tiekiant rafinuotą varį.
Įžvalgos apie rinkos perspektyvų neigiamą riziką
Palūkanų normų mažinimo priežastis gali būti didžiausias makroneigiamas veiksnys. Neigiamas ir toliau aukštų palūkanų normų poveikis JAV ekonomikai atsispindėjo nekilnojamojo turto, vartotojų pasitikėjimo ir kituose duomenyse, o vietinės rizikos vis dar plinta. Pasitvirtinus ekonomikos atšalimo tendencijai, Federalinis rezervų bankas turi pasiduoti ir pasyviai sumažinti palūkanų normas. Manome, kad tai nėra mažos tikimybės įvykis. Nuo Silicio slėnio bankų bankroto 2023 m. iki bendruomenės bankų akcijų Niujorke (JAV) ir Kanados pensijų fondų, parduodančių komercinį nekilnojamąjį turtą, nuosmukio 2024 m., pasaulio ekonomikoje yra didelis neapibrėžtumas, ypač nekilnojamojo turto pažeidžiamumas. industrija. Vis dar egzistuoja. Jeigu Federalinis rezervų bankas pasyviai pradės mažinti palūkanų normas, tai bus ne pramonės paklausos vario kainų atsigavimo pradžia, o neigiamas pasaulio ekonomikos nestabilumo ženklas.
Tikimasi, kad vidaus vartojimo atsparumas bus nepakankamas pasibaigus nereikalaujančiam sezonui. Vario vartojimo atsparumo raktas 2023 m. yra variniai strypai, ličio akumuliatoriaus varinė folija ir variniai vamzdžiai. Tačiau 2024 m. varinių vamzdžių pramonė susidurs su aušinimo slėgiu, ir tikimasi, kad bendras vartojimo atsparumas susilpnės. Be to, darbo atnaujinimas šalyje po 2024 m. pavasario šventės bus silpnas, ne sezono ypatybės yra aiškios, o vario kaupimosi nuolydis yra daug didesnis nei istorinis lygis tuo pačiu laikotarpiu. Tikimasi, kad pirmojo ketvirčio ne sezono pabaigoje vartojimo atsigavimas bus apribotas.
Kalbant apie veikimą, nesant įnirtingų rinkos sąlygų, investuotojai gali optimizuoti produktų paskirstymą ir apsvarstyti galimybę taikyti ilgą naftos ir vario santykį arba aukso ir vario santykį.
